天宜新材2025年预计续亏，资金危机持续发酵，杨铠璘重任总裁迎大考
证券之星陆雯燕
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在持续亏损与资金危机的双重压力下，天宜新材(688033.SH)迎来管理层重排兵。1月15日，天宜新材实控人吴佩芳之女杨铠璘被任命为公司总裁，这也是其时隔半年多再度执掌总裁大权。
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证券之星注意到，自2024年出现上市以来首度巨亏后，天宜新材2025年预计仍将录得亏损。曾被寄予厚望的光伏业务在周期下行与低价竞争中大幅萎缩，毛利率断崖式转负。主营石英坩埚的两家核心子公司因产能利用率低下、持续亏损已被迫停产。
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由于资金链紧张，天宜新材诉讼缠身，遭遇银行账户及募集资金专户被冻结、划扣等多重危机，也因此导致多个募投项目延期。此次杨铠璘回归，能否在公司预重整背景下破解亏损与负债难题、稳住经营基本盘，成为市场关注的核心焦点。
“光二代”重回总裁位，直面持续亏损困局
杨铠璘与天宜新材实控人、董事长吴佩芳为母女关系，目前直接持有天宜新材0.01%股份，通过上海九太方和信息咨询中心(有限合伙)间接持有0.09%股份，合计持股0.1%。
简历显示，杨铠璘出生于1990年10月，2013年至2016年任天宜新材总经理助理；2016年至今，历任公司董事、董事会秘书、副总经理、副董事长、总裁。
证券之星注意到，此次任命并非杨铠璘首次执掌总裁一职。早在2022年10月，杨铠璘就已被聘任为总裁，后因公司战略调整，于2025年5月辞任，由孟利接替该职务。但孟利任职不满一年，便在2025年12月11日离任，并不再担任公司任何职务。与孟利一同离场的还有天宜新材副总裁啜艳明，二者离职都系“个人原因”。
资料显示，天宜新材成立于2009年，是首批科创板上市企业之一。目前主营业务已由高铁粉末冶金闸片业务拓展至光伏新能源、汽车及航空航天等领域。
杨铠璘此次重返总裁岗位，面临的是公司持续亏损的严峻局面。天宜新材2024年出现上市首亏，当年实现营收7.63亿元，同比下降63.85%；归母净利润亏损14.95亿元，同比直降1138.31%，一举将上市后所赚利润亏损殆尽。
2025年，天宜新材仍未摆脱亏损泥潭，公司预计实现归母净利润为负值，年度经营业绩将继续出现亏损。
从2025年前三季度情况来看，天宜新材营收同比下降11.69%至5.64亿元；同期归母净利润虽同比上升36.82%，但仍亏损3.71亿元。对于利润亏损，天宜新材表示，受公司主要产品单价低位徘徊、折旧摊销等固定费用及融资成本较高等因素的共同影响，导致公司毛利减少、净利润持续处于亏损状态。拆解单季度看，天宜新材归母净利润呈逐渐恶化态势，各季分别亏损8927.21万元、1.2亿元、1.62亿元。
受困行业周期，光伏业务拖后腿
资料显示，天宜新材光伏新能源板块主要从事光伏碳碳热场、高端装备用碳碳复合材料制品及石英坩埚的研发、生产和销售。
2022年11月，天宜新材通过收购江苏新毅阳高新材料有限公司(下称“新毅阳”)延伸至石英坩埚领域，一度增厚了业绩。2022年及2023年光伏新能源板块营收增速达311.66%、198.83%，营收占比分别高达59.29%、82.86%。
然而，进入2024年，光伏行业市场波动巨大，供需失衡，受行业产能出清叠加去库存等影响，下游客户单晶拉制耗材产品需求大幅下滑，产品价格持续走低。
2024年光伏新能源板块营收同比骤降79.63%。2025年上半年，光伏热场系统部件实现营收1.69亿元，同比下滑44.55%。
利润端的表现更惨淡，受产品降价及成本压力等因素影响，光伏新能源业务板块的毛利率从2023年的31.52%断崖式下降至2024年的-85.41%。
证券之星注意到，由于单晶拉制耗材产品需求疲软，主营石英坩埚业务的江油天启颐阳新材料技术有限公司(下称“天启颐阳”)和新毅阳的业务受到严重影响。截至2025年11月30日，天宜新材共拥有28条石英坩埚产线，对应产能18万只，由于部分产线升级改造尚未完成，实际可使用产能为11万只。
数据显示，2025年1月至11月，天启颐阳和新毅阳石英坩埚业务产能利用率仅14.66%，业务持续亏损。在营收远无法覆盖成本的情况下，为避免损失进一步扩大，天启颐阳和新毅阳于2025年12月宣布临时停产。
上述两家子公司在2024年及2025年前三季度均处于亏损状态。其中2025年前三季度，天启颐阳和新毅阳未经审计的营收为1.42亿元，占总营收的比重为25.23%；未经审计的净利润为-5209.76万元。天宜新材坦言，预计天启颐阳和新毅阳临时停产会对公司后续业务产生较大影响。
债务困局难破，募投项目无奈延期
天宜新材坦言，目前公司负债规模较大，偿债能力有限，资金短缺已成为当前阶段的主要矛盾。由于不能清偿到期债务、资产不足以清偿全部债务，直接触发法院对天宜新材启动预重整。
财务数据显示，截至2025年三季度末，天宜新材账上货币资金仅剩1.87亿元，但短期借款及一年内到期的非流动负债却高达10.39亿元，资金缺口巨大。
证券之星注意到，严峻的财务危机已然转化为流动性困局。天宜新材及子公司因欠款问题被多家金融机构及供应商提起法律诉讼，公司被冻结的流动资金规模较大，多数银行账户处于被冻结状态。
截至2025年10月1日，天宜新材共涉及尚未结案被诉案件22起，涉诉金额合计约2.26亿元。同期天宜新材及子公司银行账户受限金额合计1.34亿元，其中被冻结金额7880.38万元，银行账户处于止付状态金额合计5471.5万元。
如今，公司的诉讼风险仍在持续累积。今年1月，邦银金融租赁股份有限公司就融资租赁合同纠纷提起诉讼，涉诉金额4621.84万元。法院裁定冻结被告天宜新材、吴佩芳及全资子公司江油天力新陶碳碳材料科技有限公司名下银行存款4621.84万元或查封、扣押其他同等价值财产，目前案件尚未开庭审理。
雪上加霜的是，天宜新材部分募集资金专户也未能幸免，遭到法院查封冻结，部分募集资金被法院强制划扣，已直接影响对应募投项目后续资金的拨付。截至2025年12月25日，公司2022年定增募投项目中的“碳碳材料制品产线自动化及装备升级项目”募集资金专户余额53.45万元，其中处于冻结状态的金额为53.25万元；“高性能碳陶制动盘产业化建设项目”募集资金专户余额5184.49万元，此前该账户有近半年时间处于止付状态，处于止付状态的募资额为5183.25万元，严重影响了项目款项的正常支付。
受此影响，天宜新材将上述两大募投项目达到预定可使用状态的日期从2025年12月31日延期至2026年12月31日。
1月9日，天宜新材公告再添利空，因股权转让纠纷，公司未在规定时间内执行调解协议，两个募集资金专户中共计3952.7万元被司法划扣，相关账户余额已归零，反映出公司已无足够资金应对司法执行。
当前，天宜新材已陷入由亏损、负债引发的恶性循环中，在预重整程序启动的背景下，如何化解债务危机、保障生产经营基本盘，成为天宜新材管理层不得不面对的棘手难题。(本文首发证券之星，作者|陆雯燕)