4.8亿美元！高瓴拟收购这家合资药企100%股权

上海医药的一则公告，曝光了高瓴拟收购一家合资药企100%股权！

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2月4日晚，上海医药公告披露，公司拟通过产权交易所以公开挂牌方式转让所持参股子公司中美上海施贵宝制药有限公司（以下简称“中美施贵宝”）30%股权，挂牌转让价格不低于人民币10.23亿元。

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这一挂牌底价参照的是百时美施贵宝（BMS）（中国）投资有限公司拟出售中美施贵宝60%股权时的潜在收购方提交的确定性报价。

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根据上海医药公告，百时美施贵宝（中国）投资有限公司拟对外出售其持有的中美施贵宝60%股权，经多轮竞标与谈判，潜在收购方于2025年6月提交确认性报价，拟以4.8亿美元的等值人民币收购中美施贵宝的100%股权。其中，上海医药持有的30%股权对应价格1.44亿美元。根据2025年9月30日中国人民银行发布的人民币对美元汇率中间价7.1055为准，拟定挂牌底价为人民币10.23亿元。

证券时报记者多方求证获悉，上海医药公告中所称的“潜在收购方”即为高瓴，其有意向以4.8亿美元的价格，收购中美施贵宝100%股权。

去年9月，百时美施贵宝曾发邮件称，已签署协议，将其持有的中美施贵宝60%股权，以及仅在中国内地市场制造的关联产品出售给Hillhouse投资集团（高瓴）的关联公司。预计该交易将于2026年初完成。

从上海医药也拟出售中美施贵宝30%股权来看，高瓴图谋的并不是控股中美施贵宝，而是全资持有。

中美施贵宝成立于1982年，注册资本1844万美元，是我国首批中外合资制药企业之一。目前，该公司股权结构为百时美施贵宝（中国）投资有限公司持股60%，上海医药和国药集团资产管理有限公司分别持股30%和10%。

中美施贵宝在中国上市销售的产品合计有十余个。然而，近年来，由于市场环境的变化，中美施贵宝业绩逐步下滑。2022年至2024年，该公司分别实现营收20亿元、18.96亿元和17.95亿元，实现净利润分别为2.94亿元、2.92亿元和2.48亿元。2025年前三季度，中美施贵宝实现营业收入10.96亿元，净利润8711.89万元。而2016年，中美施贵宝巅峰期曾实现营业收入47.24亿元。

一位券商研究员近日在接受证券时报记者采访时表示，“专利悬崖”等因素推动跨国药企逐步剥离部分成熟资产，专注于后续更有增长驱动力的新产品。

百时美施贵宝去年在邮件中也称，出售给高瓴将促使公司能够将内部资源聚焦于最重要的增长领域。

上述券商研究员分析，PE机构收购成熟医药资产后，可能有两条路径，一是打造成控股药企，再酝酿上市；二是纯粹当作具有稳定现金流的资产运营，每年获得稳定分红。

就在2月3日，红杉中国宣布完成对氟喹诺酮类抗生素核心产品莫西沙星相关业务与资产的全球收购，并成立杭州杉泽生物医药有限公司及其母公司Ascenda Pte. Ltd.，负责该项业务的运营。据悉，杉泽生物将采用“成熟产品+创新管线”的商业模式，一方面依托莫西沙星建立稳健的现金流与成熟的商业化平台，另一方面将持续引入临床后期创新产品。

校对：刘榕枝