高手是怎样炼成的：Choice债券模拟盘专访——华创中小银行债券模拟赛前3名
赛期市场回顾
图片来源于网络，如有侵权，请联系删除
2026年开年，债券市场在政策预期切换、风险偏好波动与巨额供给预期的交织下，呈现出清晰的"短强长弱、先抑后扬再震荡"格局。短端受益于确定的流动性宽松，而长端则交易不确定的供给压力与央行对冲路径。外围地缘冲突带来的避险情绪为市场提供了短期交易窗口，但暂未改变基本面逻辑。
本期，我们以专访形式，走近3位在本届比赛中表现突出的选手，聆听他们的真实体悟与宝贵心得，探寻那些净值曲线之外的思考与故事。
赛后专访
模拟盘大赛第1名 孙沛
问：您在本次模拟交易中采用的核心策略是什么？促使您选择这个策略的主要考虑因素是什么？
答：采用的核心策略为30年国债+短期债券的哑铃型组合结构，年初的市场比较复杂，既有2025年债券大幅上行给市场带来的恐慌，权益市场的良好表现，也有资金较多，配置盘进场，市场调整到位的多头呼声。我以30年的交易盘为主，设定好止盈止损限额，同时以短期2-3年的债券为辅，毕竟短期的资金市场是稳定的，而且下行的确定性较大。
问：在做出关键交易决策时，您最依赖哪些类型的信息或分析工具？这些信息如何影响了您的具体操作？
答：在关键决策时，我会对近期市场再次进行整理复盘，关注影响变化的重要因素或者是否有重要变量即将发生，即确定势，交易如水，一定是朝着阻力最小的方向前进的。市场大部分处于多空博弈的均势，就以国债技术指标为主，MACD、KDJ、交易量和K线图等来看，高频的波段交易的话既要看日线，也要看短期5、15、30分钟等，寻找瞬间的交易机会。
问：市场环境是不断变化的。在比赛期间，您是否根据市场变化显著调整过您的策略或头寸？能简述一下调整的原因和逻辑吗？
答：是的，根据市场情况及时调整。确定性的行情，比如几个指标的共振或者明显的政策、资金面利好等，就果断加杠杆，增强组合的攻击性，但是看不懂的行情，或者没有把握的行情还是观望或少量建仓，时刻保持一定的流动资金，赚确定性的钱，认知内的收益，让自己的持仓收益保持稳定，逐步累积提升最终收益。
问：模拟交易虽然没有真实资金压力，但在面对模拟账户的盈亏波动时，您是否感受到心理上的挑战？您是如何管理和调整自己的交易心态的？这些经验对实盘有何借鉴意义？
答：是的，操盘面对30年的债券还是很有压力的，一般实盘不会做这么长期限的。刚开始不太熟悉方向做反后止损回撤还是比较大的，心理上肯定是有波动的。这时候就告诉自己关注收益波动但不要过分关注，不管收益怎么变化，我要做的就是努力感知市场情绪，朝着当前最符合市场变化的方向操作。感觉还是要有一定的韧性吧，不骄傲，不气馁，总结去年以来到现在的交易心得，就是风险总在狂欢后，希望生在绝望时。做不到心如止水，起码心态要稳定些，心态不稳交易容易变形，有时可以适当减少交易频率，不要为了交易而交易。灵活调整持仓，不要和市场较劲，试图去自证自己，理性看待交易，市场的变化是客观的，不要夹杂太多个人情感，风吹幡动，皆是仁者心动。
模拟盘大赛第2名某股份制投资经理
问：债券市场近期连续调整，您在本次模拟交易中主要关注哪些风险？能否分享一个您主动进行风险控制的具体例子？
答：本次模拟交易中，我重点关注利率风险、流动性风险和久期敞口风险，以国债、政金债等高安全性、高流动性品种为核心配置，严控组合波动与回撤。
春节前预判利率下行，将组合久期控制在 5 年左右，充分捕捉行情收益；春节后至2月末债市进入调整、利率小幅上行，我果断将久期下调至 3 年左右，有效降低组合对利率波动的敏感度。品种方面，以DR001和 DR007 等高流动性短端工具，以及 7 年、10 年及流动性较好的 30 年活跃国债政金债为主，保证随时可调仓、可变现。通过久期主动下移 + 短端流动性缓冲 + 严控长端仓位，既锁定前期收益，又平稳应对本轮债市调整，是我本次比赛风控的核心思路。
问：在做出关键交易决策时，您最依赖哪些类型的信息或分析工具？这些信息如何影响了您的具体操作？
答：在本次比赛的关键交易决策中，我主要依赖央行政策信号、资金面松紧、宏观经济预期、机构行为四大核心信息，辅以对利率走势和市场情绪的判断。
央行公开市场操作、政策导向是我判断利率方向的首要依据，直接决定组合久期策略。春节前，基于稳增长环境、资金不紧且配置盘力量较为明显的背景，我判断利率有一定下行空间，因此建仓并加仓5 年左右久期的国债、政金债，把握下行行情。
春节后至2月末比赛结束，债市小幅调整，配置力量有所减弱，交易盘趋于谨慎，我及时减仓长端、降低整体久期至 3 年左右，增配 DR007 等高流动性工具，控制回撤。
问：回顾整个模拟交易过程，哪一笔交易让您学到的东西最多？有哪些您认为在债券交易中非常重要的经验或教训？
答：回顾本次模拟交易，让我收获最大的，是春节后根据债市走弱、主动把久期从 5 年降到 3 年这笔操作。
节前靠适度拉长久期赚到收益后，我没有一味持有，而是在市场转向时果断减仓长端、增配短端和 DR007，既守住利润，又控制回撤。这笔交易让我深刻体会到：债券交易不是单边持有，而是随环境动态调整。
最重要的经验有三点：一是久期就是最大的风控，方向对时适度拉久期，预期反转时坚决降久期。二是流动性优先，30Y交易的都是活跃券，可以在市场波动的时候尽快流转。三是敬畏央行与资金面，所有交易都要以政策导向和资金利率为锚，不赌单边、不扛趋势。
这次模拟也让我明白，稳定盈利靠的不是某笔激进操作，而是纪律性风控 + 顺势调整，这也是实盘最核心的能力。
问：通过这次模拟交易实践，您发现自己哪些方面的知识或技能得到了最有效的检验和提升？又有哪些需要进一步学习和加强的领域？
答：平时工作主要是配置盘，通过这次模拟交易感受到了交易盘与配置盘的不同。
得到有效检验和提升的方面：一是久期动态管理能力。从配置盘的“长期持有”或“持有一定时间”转向交易盘的“随市调整”，对利率敏感程度和操作执行力明显增强。二是资金面与政策信号解读。更加重视 DR007、央行操作等高频信号，学会用短期资金判断市场节奏，而不只是看宏观逻辑。三是交易纪律与风控。面对市场调整，能果断减仓、降久期，克服配置盘常见的“拿得住、调不动”问题，提升了止盈止损意识。四是流动性管理思维。在交易盘里深刻体会到活跃券的重要性，强化了“能进能退”的交。
需要进一步学习和加强的领域：一是波段交易与择时精度，对拐点判断、加仓减仓时点仍需打磨。二是曲线交易、利差策略等更精细化交易策略，目前以久期策略为主，策略工具箱还不够丰富。三是实盘心态与压力下决策，模拟盘无资金压力，未来需在真实波动中提升心理素质。这次模拟让我真正理解：配置盘看方向与耐心，交易盘看节奏与纪律，两者结合才是完整的债券投研能力。
模拟盘大赛第3名 江苏滨海农村商业银行股份有限公司 蔡衍
问：您在本次模拟交易中采用的核心策略是什么？促使您选择这个策略的主要考虑因素是什么？
答：本次模拟交易中我采用的核心策略可概括为“聚焦10年国债收益率波动，开展30年国债波段交易，以资金逆回购为有效补充”。选择这一策略主要基于以下因素考虑：
其一，聚焦10年国债收益率波动区间。十年国债活跃券的波动区间，是债券市场的“价格中枢”与风险边界。以十年国债活跃券波动区间进行交易操作，本质上是把握利率的“定价逻辑”、控制组合的“利率风险”、预判政策的“走向意图”，且近年来央行不断在报告和讲话中提及10年期国债收益率合意区间，体现了一定的政策意图。这次模拟盘我以央行最新的合意区间1.8%-1.9%为本次模拟盘交易的参考依据，根据其变化区间选择波段操作方向，作为交易的一把刻度尺。
其二，开展30年国债波段交易增厚利得。30年国债因久期较长，对利率变化更为敏感，能够以较小的仓位，通过增加交易频次，增厚交易利得。且30年国债日内波动幅度较大，为短线交易提供了足够的盈利空间。我的目标就是抓住日内交易+短期小波段的机会，控制交易笔数，提高交易胜率。
其三，以资金逆回购为有效补充。从2月实际交易日看，因春节假期因素，实际交易日仅十几天，所以我选择将仓内富余资金利用节前跨节7天资金价格较高的机会开展逆回购操作，作为投资收益的有效补充。
问：市场环境是不断变化的。在比赛期间，您是否根据市场变化显著调整过您的策略或头寸？能简述一下调整的原因和逻辑吗？
答：本次模拟盘比赛时间是1月26日至2月27日，比赛期间经历农历春节假期及调休，实际交易日较正常比赛期减少很多。1月末和2月节前、节后的市场行情均不断变化，我也根据市场变化显著调整过交易策略。主要概括为：依据10年国债活跃券收益率区间变化情况布局操作（1月震荡捕捉—2月节前做多—2月节后观察）。
从1月份市场行情看，10年国债基本围绕1.80%-1.90%区间震荡。所以在模拟盘开始时，我设定了以10年期国债收益率为参考的基本标准：1.80%为下限止损/止盈线，1.85%为阻力位，接近下限时博弈超长端利差压降，快进快出；春节假期后若收益率上行至1.85%以上，拟轻仓试多中短端。但进入2月以来，临近春节，一方面考虑到“开门红”存款增长大概率会激发机构资产配置需求，另一方面考虑到10年国债市场收益率越来越贴近央行合意区间下沿。在整体研判节前收益率大概率向下的基础上，以10年国债市场收益率突破央行合意区间下沿1.8%为突破口，调整了操作上的锚定区间：贴近1.8%时候逢高加仓30年国债，下破1.78%时逢低减仓30年国债。将操作仓位划分为日内和波段，一部分用来做日内交易，快进快出，把握区间震荡中的结构性机会，不留隔夜敞口；一部分用来做波段交易，把握2月配置盘强势带来的收益率下行机会，该加仓时果断加仓，在2月初波段买入，于节前卖出，实现了部分波段利得。
调整的原因及逻辑：
因2月为银行传统“开门红”大月，存款激增带来的资产配置需求强烈，且有春节假期因素，节前收益率向下的概率大幅增加。从历年2-3月债市收益率变化规律看，整体下行为绝大多数。所以逻辑判断选择了下行方向，在2月初布局做多，以十债1.8%下破为调整的关键节点，并将仓内富余资金通过逆回购形式抓住春节前7天资金市场价格优势，增厚整体收益。
问：回顾整个模拟交易过程，哪一笔交易让您学到的东西最多？有哪些您认为在债券交易中非常重要的经验或教训？
答：整个模拟交易过程，让我印象最深的应该是春节后月末（2月25日）那个交易日。当天早盘打开系统，我发现当天的累计损益来到了比赛期内最多的一日，又逢距离比赛截止还有2个交易日，加之个人仓位并未满仓，于是有点疏忽大意，自以为就算不做任何操作，也能持着仓位平稳度过最后两个交易日。当天早盘收益率也确实下行至节后低点，但未曾料及市场出现转向，收益率不断上行，累计损益不断减少。前期浮盈的30年国债2500002眼看着由红渐渐转绿，但似乎心态上有所不甘，抱着收益率还会调整向下的心态观望等待，在此期间未做任何止盈操作。日内中途也曾调整过一波，2500002单券持仓损益也曾红了回来，只是心态上还是出现了偏差，想等待调整更多一点，不忍止盈。最终还是要为心态的失衡买单，当日实现损益为比赛期内最大负值。
这个交易日给我带来的经验与教训就是：要把握市场趋势，适应市场变化，该止盈时候要果断止盈，不然很可能赚的钱会变成亏的钱。同样，该止损时候也要果断止损，因为“洞”也可能越来越深。不能瞻前顾后，交易利得落地才是王道。
问：模拟交易虽然没有真实资金压力，但在面对模拟账户的盈亏波动时，您是否感受到心理上的挑战？您是如何管理和调整自己的交易心态的？这些经验对实盘有何借鉴意义？
答：在债券模拟交易中，即便没有真实资金压力，面对账户净值的波动，我依然明显感受到了心理上的挑战。尤其是在市场出现突发调整（如2月初10年国债下破1.8%、2月最后2-3个交易日活跃券回调约4bp）、持仓浮盈快速回吐，或是判断与市场走势背离时，会不自觉产生焦虑、急躁、怀疑判断的情绪，甚至想频繁操作、追涨杀跌来 “挽回” 收益。这些情绪看似是模拟盘反应，本质上已经非常接近真实交易的心理波动。
面对这些心态波动，我主要从以下几方面进行管理和调整：
一是回归策略，不被盈亏牵着走。我会提醒自己：交易看的是逻辑，不是一时盈亏。每一笔持仓都有明确的逻辑支撑（市场情绪、资金面、久期策略等），只要逻辑没有被破坏，就不因短期波动轻易推翻策略，避免情绪化交易。
二是接受波动，把回撤当成正常成本。市场波动会一直存在，要调整自己的交易心态，合理认识回撤是盈利的一部分，学会接受波动、不追求每一笔都赚钱，心态会稳定很多。
三是坚持风控优先，不赌方向。无论盈亏，始终遵守预设的久期、杠杆、止盈止损底线，不因为浮亏就加仓博反弹，也不因为浮盈就盲目激进，把风控当成心态的 “安全垫”。
对交易实盘的借鉴意义：
这次模拟盘竞赛让我在无资金风险的环境下，体验过焦虑、纠结、冲动的心态波动，提醒我在进入实盘面对真实资金压力时，要冷静下来，按规则交易，而不是按情绪交易。投资拼到最后，是心态和纪律的比拼。策略可以学习，心态必须磨炼，模拟盘就是最好的训练场。